（隨著城市化進(jìn)程加快，城市人口的增加，城市建設(shè)的投資需求逐漸增大，然而融資渠道和融資模式的發(fā)展卻相對(duì)落后“投”與“融”的矛盾已成為亟需解決的問(wèn)題。本文就目前我國(guó)城市建設(shè)投融資的現(xiàn)狀，結(jié)合融資租賃模式的特點(diǎn)及在企業(yè)中的應(yīng)用，淺談了融資租賃做為城市建設(shè)的新融資模式，與其他融資模式的差異、優(yōu)越性和未來(lái)的發(fā)展。）
一、我國(guó)城市建設(shè)投融資現(xiàn)狀
自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，城市化水平也日益加快，根據(jù)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，到2010年我國(guó)的城市化率已從2006年的43%提高到50%，到2020年將達(dá)到60%。這就意味著城市人口每年將增加約1000萬(wàn)。城市人口的急劇膨脹，將導(dǎo)致城市建設(shè)的投入還將持續(xù)增加，如交通、水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、能源、通訊、衛(wèi)生和教育等設(shè)施的建設(shè)；大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資和第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大量資本性投資，也構(gòu)成了政府財(cái)政資金長(zhǎng)期緊張的局面。傳統(tǒng)的銀行貸款和土地運(yùn)作的融資模式，已近難以適應(yīng)當(dāng)前的需要，解決持續(xù)的資金來(lái)源問(wèn)題，探索和實(shí)踐多種市場(chǎng)化的、創(chuàng)新的融資模式和融資手段勢(shì)在必行。城市建設(shè)對(duì)資金需求的大量、持續(xù)性與當(dāng)然融資渠道、融資模式的相對(duì)簡(jiǎn)單性之間的矛盾已成為限制城市發(fā)展的重要瓶頸，“投”與“融”的矛盾已成為亟需解決的問(wèn)題。
二、目前城市建設(shè)的主要融資模式
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使得政府財(cái)政投融資方式和資金來(lái)源形成多樣化趨勢(shì)。既可通過(guò)財(cái)政預(yù)算安排籌集資金，也可通過(guò)信用渠道融資；既可通過(guò)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，也可通過(guò)資本市場(chǎng)籌措資金；同時(shí)，還有許多其他籌資方式。從目前地方政府投融資方式看，具體內(nèi)容主要有以下幾個(gè)方面：
1.財(cái)政直接投資和銀行信貸
2.利用城建投資公司和土地收益
3.發(fā)行城市建設(shè)債券吸引民間投資
4.盤活存量資產(chǎn)，帶動(dòng)增量資產(chǎn)
5.經(jīng)營(yíng)權(quán)特許融資方式：主要包括BOT方式、TOT方式等
6.資產(chǎn)證券化
三、城市建設(shè)融資的新模式-融資租賃
1.定義
融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。
2.運(yùn)作模式
?。?）直接融資。指單一投資者租賃，體現(xiàn)著融資租賃的基本特征，是融資租賃業(yè)務(wù)中采用最多的形式。而融資的其它形式，大多是在此基礎(chǔ)上，結(jié)合了某一信貸特征而派生出來(lái)的。
?。?）轉(zhuǎn)租賃。指由兩家租賃公司同時(shí)承繼性地經(jīng)營(yíng)一筆融資租賃業(yè)務(wù)，即由出租人A根據(jù)最終承租人（用戶）的要求先以承租人的身份從出租人B租進(jìn)設(shè)備，然后再以出租人身份轉(zhuǎn)租給用戶使用的一項(xiàng)租賃交易。
?。?）售后回租。指由設(shè)備的所有者將自己原來(lái)?yè)碛械牟糠重?cái)產(chǎn)賣給出租人以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價(jià)，以租賃的方式，再?gòu)脑摴咀饣匾咽鄢鲐?cái)產(chǎn)的一種租賃交易。對(duì)承租企業(yè)而言，當(dāng)其急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)售后回租是改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種有效手段；此外，在某些情況下，承租人通過(guò)對(duì)那些能夠升值的設(shè)備進(jìn)行售后回租，還可獲得設(shè)備溢價(jià)的現(xiàn)金收益，對(duì)非金融機(jī)構(gòu)類的出租人來(lái)說(shuō)，售后回租是擴(kuò)大業(yè)務(wù)種類的一種簡(jiǎn)便易行的方法。
?。?）杠桿租賃。指在一項(xiàng)租賃交易中，出租人只需投資租賃設(shè)備購(gòu)置款項(xiàng)的 20 %～40 %的金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的完整所有權(quán)，享有如同對(duì)設(shè)備100 %投資的同等稅收待遇；設(shè)備購(gòu)置款項(xiàng)的60 %～80 %由銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的無(wú)追索權(quán)貨款解決，但需出租人以租賃設(shè)備作抵押、以轉(zhuǎn)讓租賃成員和收取租金的權(quán)利作擔(dān)保的一項(xiàng)租賃交易。參與交易的當(dāng)事人、交易程序及法律結(jié)構(gòu)比融資租賃的基本形式復(fù)雜。
3.融資租賃與其他融資模式的比較
（1） 操作繁簡(jiǎn)程度和融資成本差異
BOT方式操作復(fù)雜，難度大，牽扯的范圍廣，其融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加。BT和TOT模式，操作相對(duì)簡(jiǎn)單，融資成本較小。ABS和PPP方式運(yùn)作相對(duì)簡(jiǎn)單，涉及的主體不復(fù)雜，降低了融資成本。融資租賃主要形成三個(gè)合同：出租人與承租人的租賃合同；出租人與出賣人的項(xiàng)目買賣合同；出租人與銀行的貸款合同，操作相對(duì)簡(jiǎn)單，且融資成本較小。
?。?） 項(xiàng)目所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)的差異
在融資租賃模式下，出租人在整個(gè)租賃期間擁有租賃物的所有權(quán)，承租人僅獲得其使用權(quán)，在租賃期結(jié)束時(shí)，承租人只有通過(guò)留購(gòu)方式才能獲取租賃物的所有權(quán)。而B(niǎo)OT和TOT模式下出資方在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)擁有項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，并擁有所有權(quán)，特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束政府無(wú)償收回項(xiàng)目所有權(quán)。即BOT和TOT模式不需政府擔(dān)保，不增加外債，不影響政府對(duì)項(xiàng)目的所有權(quán)。BT模式出資方在項(xiàng)目建成后即移交給地方政府，無(wú)項(xiàng)目所有權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)均歸屬于所在國(guó)政府或機(jī)構(gòu)。ABS方式中所有權(quán)屬于SPV即特殊目的公司，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)決策權(quán)屬于政府（原始投資人）。PPP方式項(xiàng)目發(fā)起人擁有所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。
（3） 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)差異
BOT和TOT模式，項(xiàng)目投資人一般為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資不能隨便放棄或轉(zhuǎn)讓，每個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都比較大，但政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。BT模式下政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比較大。ABS模式項(xiàng)目的投資者是國(guó)內(nèi)或國(guó)外資本市場(chǎng)的債券購(gòu)買者，購(gòu)買者數(shù)量眾多，極大分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)投資者有很強(qiáng)的吸引力。PPP模式雙方在早期論證階段采取了有效的風(fēng)險(xiǎn)方案，把風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力的參與方來(lái)承擔(dān)。
融資租賃模式下有限追索和無(wú)追索的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，使政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，且對(duì)于出租人而言吸引力是項(xiàng)目本身可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。
?。?） 適用范圍的差異
BOT、TOT模式一般應(yīng)用于具有穩(wěn)定收入來(lái)源的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，BT模式適用于任何基礎(chǔ)設(shè)施或開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，尤其是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府直接運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵設(shè)施。ABS模式適用于電網(wǎng)改造、自來(lái)水、鐵路、收費(fèi)公路等能通過(guò)收費(fèi)獲得收入的設(shè)施或服務(wù)項(xiàng)目。PPP模式彌補(bǔ)了BOT模式中政府對(duì)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)失去控制的缺點(diǎn)，適用于大型的一次性項(xiàng)目，如道路、學(xué)校、衛(wèi)生、水資源等使用費(fèi)偏低、資金回報(bào)率可能較低的設(shè)施。即PPP模式適用于傳統(tǒng)上政府力量占主導(dǎo)的準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。
融資租賃模式適用于純經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施中能獨(dú)立發(fā)揮效益并且在財(cái)務(wù)上能夠獨(dú)立核算的項(xiàng)目，有充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其適用范圍的一般特點(diǎn)分別是：
a.承租人是以一個(gè)完整獨(dú)立的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為目標(biāo)而進(jìn)行融資的，且該項(xiàng)目能獨(dú)立發(fā)揮效益并且在財(cái)務(wù)上一般能夠獨(dú)立核算。
b.融資項(xiàng)目一次性投資大，運(yùn)行周期長(zhǎng)（一般在十幾年甚至二十年以上），項(xiàng)目收益比較穩(wěn)定。
c.設(shè)備等固定資產(chǎn)在整個(gè)項(xiàng)目中要占有一定的投資比重高，且設(shè)備等固定資產(chǎn)壽命周期長(zhǎng)，設(shè)備維修費(fèi)、維護(hù)費(fèi)等費(fèi)用較低。
d.對(duì)于售后回租的項(xiàng)目，一般該項(xiàng)目原本就是承租人的，后賣給融資租賃公司，承租人向公司支付租賃費(fèi)用，并享有該項(xiàng)目的使用權(quán)。
綜上所述，融資租賃模式可以廣泛應(yīng)用于以永久工程設(shè)備投資為主體的經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中，包括城市燃?xì)狻崃凸┡潘墓芫W(wǎng)設(shè)備的融資租賃；城市地鐵、輕軌等軌道交通項(xiàng)目的融資租賃；城市污水、垃圾處理廠，危險(xiǎn)廢物處理處置廠（焚燒廠、填埋場(chǎng)）及環(huán)境污染治理設(shè)施的融資租賃等。
4.融資租賃對(duì)政府投融資平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)和意義
?。?） 合理避稅，保證公司現(xiàn)金流
按照我國(guó)現(xiàn)行稅法規(guī)定，融資租賃設(shè)備提取折舊時(shí)，可按設(shè)備法定使用年限與租賃期中較短者計(jì)算。由此通過(guò)融資租賃方式與從銀行借款購(gòu)買相比，企業(yè)可以得到因加速折舊而延遲繳納所得稅的好處。采用租賃方式融資成本較之銀行同期貸款利率略高，但是綜合租賃抵稅作用非常明顯。
對(duì)于快速發(fā)展中的政府投融資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，往往存在資金短缺的困難，通過(guò)融資方式的合理安排，可以緩解公司發(fā)展中的籌資壓力，投資經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。
（2） 改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
融資租賃有多種業(yè)務(wù)形式，如直接融資租賃、杠桿租賃、售后回租等。目前大多數(shù)政府投融資平臺(tái)面臨資產(chǎn)流動(dòng)性不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的困境，采用售后回租方式既可以達(dá)到改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，享受加速折舊帶來(lái)延遲納稅的好處，同時(shí)也不影響企業(yè)正常的設(shè)備使用和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，售后租回租使公司流動(dòng)比率回升，化解流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。
?。?） 限制少，操作簡(jiǎn)單
融資租賃采取融物的方式達(dá)到融資的目的，在監(jiān)管上更多的是一種貿(mào)易行為，與向銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券相比，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的要求寬松的多，審查程序也相應(yīng)簡(jiǎn)單。
?。?） 節(jié)約銀行授信額度
銀行對(duì)于本企業(yè)的可用授信額度是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，融資租賃取得資產(chǎn)可以在滿足生產(chǎn)所需的同時(shí)協(xié)調(diào)企業(yè)資金安排，增強(qiáng)企業(yè)臨時(shí)舉債和應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。融資租賃方式在融得資金的同時(shí)不影響授信額度，通過(guò)售后回租等方式改善企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，反而能夠一定程度上增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)，這對(duì)于獲得更多的授信額度也有很大的幫助。
通過(guò)上文的簡(jiǎn)單比較，我們可以看到，融資租賃這種融資方式與一般的銀行借款等融資方式相比，其主要的優(yōu)勢(shì)在于可以通過(guò)合理的交易安排，不但直接融得所需的資金，而且提高了自身的償債能力，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，這是其他融資方式所不能比擬的優(yōu)勢(shì)。
四、展望
1.市場(chǎng)環(huán)境逐步成熟、趨于有利
在過(guò)去很長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，由于對(duì)融資租賃缺乏正確認(rèn)識(shí)、資金缺乏、相關(guān)稅收優(yōu)惠政策不完善、無(wú)融資租賃立法、缺少統(tǒng)一的行業(yè)管理、欠租問(wèn)題嚴(yán)重等問(wèn)題，我國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展緩慢?，F(xiàn)在，內(nèi)外部環(huán)境正發(fā)生可喜變化，新修訂的《金融租賃公司管理辦法》在2007 年3 月已正式實(shí)施；《融資租賃法》起草工作已基本完成，這部法律將對(duì)租賃當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系進(jìn)行全面細(xì)致的規(guī)定，對(duì)融資租賃當(dāng)事人的合法權(quán)益起到更好的保護(hù)作用；隨著國(guó)家稅收體制的改革，租賃的稅收環(huán)境將得以改善；新修訂的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--租賃》借鑒了國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，符合國(guó)際租賃會(huì)計(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。更重要的是，企業(yè)也逐漸認(rèn)識(shí)到了融資租賃的作用，越來(lái)越多的企業(yè)選擇租賃進(jìn)行融資，我國(guó)的融資租賃行業(yè)正步入充滿機(jī)遇的發(fā)展時(shí)期。
2.融資租賃業(yè)務(wù)的潛在需求分析
?。?） 中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中的大型設(shè)備租賃如電力、運(yùn)輸、城市基礎(chǔ)設(shè)施等需求很大，運(yùn)輸中的航空運(yùn)輸、鐵路、地鐵等設(shè)備需求也比較大。
（2） 西部大開(kāi)發(fā)、振興老東北，以及南水北調(diào)、西電東輸、西氣東輸?shù)戎卮蠊こ?，需要大量的設(shè)備投資，如果都靠銀行貸款、直接購(gòu)買，既行不通又不必要。通過(guò)現(xiàn)代租賃，既可滿足上述地區(qū)、工程的投資需要，又能盤活東部發(fā)達(dá)地區(qū)的閑置設(shè)備、存量資產(chǎn)，促進(jìn)中國(guó)設(shè)備制造業(yè)發(fā)展。
（3） 生活用品的租賃需求正在各個(gè)消費(fèi)品領(lǐng)域出現(xiàn)，從電腦租賃到汽車租賃，辦公用品租賃、兒童用品租賃、會(huì)展商用工具租賃，乃至當(dāng)前眾多國(guó)際知名IT 企業(yè)（包括IBM、HP、DELL）在中國(guó)紛紛推出其用租賃方式實(shí)現(xiàn)的電子商務(wù)解決方案。租賃的需求在各個(gè)領(lǐng)域蔓延，且從傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展到新興行業(yè)，大有星火燎原之勢(shì)。
（4） 新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下為數(shù)眾多的中小企業(yè)，由于貸款的相對(duì)困難，對(duì)生產(chǎn)設(shè)備的融資租賃，對(duì)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地的租賃，對(duì)庫(kù)存商品和閑置資產(chǎn)的租賃，表現(xiàn)出高度的熱情。目前，對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)講，貸款、上市這兩條融資渠道尚難走通，而租賃恰恰是破解中小企業(yè)融資難瓶頸的鑰匙。
現(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國(guó)，中國(guó)的現(xiàn)代租賃業(yè)開(kāi)始于20世紀(jì)80年代的改革開(kāi)放，并得到了較快的發(fā)展。融資租賃做為一種融物、融資為一體的特殊融資方式，無(wú)論在企業(yè)發(fā)展還是城市建設(shè)方面都有極大的空間，希望本文能夠?yàn)槌鞘械奈磥?lái)發(fā)展起到借鑒作用。
